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科创时代下的基金发展机遇

新浪财经讯 4月23日，新浪财经养老与基金高峰论坛于北京金茂万丽酒店举行。中国基金业协会领导、养老金融50人论坛学者、各基金公司高管莅临参会，就中国养老体系建设、指数基金产品创新、科创板基金设计运作等进行深入探讨。在下午圆桌论坛《圆桌讨论：科创时代下的基金发展机遇》环节，新时代证券首席经济学家潘向东，广发基金副总经理朱平，中邮基金副总经理唐亚明，鹏华基金总裁助理、权益投资总监冀洪涛，博时基金权益投资主题组、投研一体小组负责人曾鹏，海富通基金公募权益投资部副总监吕越超，海富通基金公募权益投资部副总监吕越超，华商基金研究部总经理助理童立，万家基金基金经理李文宾出席论坛并演讲。

关于科创方面估值，海富通基金公募权益投资部副总监吕越超表示：从两个视角去看，如果从绝对估值视角来看，可能要把这个东西未来行业发展空间给这个企业带来永续的现金流做一个折现，再考虑到这个企业行业竞争地位，进行一定概率上的考虑；从相对估值视角来看，科创板企业往往很多都是研发投入较高的硬科技企业，一般而言如果从相对估值视角来看，业务模式创新，像云计算可能是用PS方式会更恰当一些。

吕越超：在股票市场上常说一句话，“一年三倍的人很多，但是三年一倍的人很少”。以一年或更短时间去看，估值的变化往往解释多数股价的变动，但其实基本面的情况才是解释一些中长期核心的中枢变化的根本原因。

我们如何避免在科创板投资当中有这样大的波动。作为机构投资者，我内心深处有这样一个视角，不管是科创板，A股还是美股，本质都是权益类资产，权益类资产估值有自身规律和框架。我们公司内部总结的框架，可能会把一个行业的生命周期分为萌芽期、换位期、快速成长期、成熟期以及衰落期，当在投资上肯定要回避换位期和衰落期行业，剩下就是萌芽期、快速成长期和成熟期，对于上科创板的企业，包括A股一些这样的企业，多数还是从行业生命周期角度来讲是处在萌芽期的。在一个萌芽期，财务指标的变化可能会比较大，但长期前景又比较美好，想像空间又比较大，这种应该如何估值？的确传统PE和PB的方法不是特别合适。

从两个视角去看，如果从绝对估值视角来看，可能要把这个东西未来行业发展空间给这个企业带来永续的现金流做一个折现，再考虑到这个企业行业竞争地位，进行一定概率上的考虑；从相对估值视角来看，科创板企业往往很多都是研发投入较高的硬科技企业，一般而言如果从相对估值视角来看，业务模式创新，像云计算可能是用PS方式会更恰当一些。

我们公司本身也在做一些制度建设，即怎么样构建好科创板的风控，因为的确对于一些新兴产业，估值变化可能会比较大，作为机构投资者一方面选好标的，另一方面做好风控。

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