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2019-05-04 21:22:08

自2014年沪港通开通以来,北向资金的边际影响逐渐增强,尤其是2019年以来的此轮市场上涨行情,北向资金或是上涨的推手之一,本轮估值修复行情的先锋。北向资金更注重在合理的价格区间配置A股,其持续净流入代表A股的配置价值,对指数择时具有一定的指示意义。在本轮上涨以来,其投资或可以归结为以下特点:

1.       看重A股的估值价值,而非追涨杀跌

从下图及回归结果可以看出,北向资金净流入的高峰并非往往出现在A股上涨时段,按照周度净流入与指数涨跌幅回归结果看,R方解释度仅1.25%,极弱的解释度。从结果看,北向资金显示出极强的理性投资属性。

数据来源:wind

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而从市场估值与北向资金的净流入回归看,R方达14.5%,可以发现相对于涨跌幅的解释度,显然估值的解释度更让人信服。

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2.       偏向大市值、高盈利风格的龙头个股

从配置的个股来看,90%以上的资金配置标的为市值前20%,盈利前20%的个股。在2019年本轮估值修复行情中,小市值个股显然在估值修复上更具有弹性,然而,北向资金并未改变其投资偏好,因此可以认为,其具有极强的价值投资属性。例如业绩长优大市值的个股在2019年以来呈现出低换手的特质就充分显示出这一批资金对于价值型个股的惜售情结。

数据来源:wind

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来自北向资金的启示:(1)北向资金具备对A股充分地估值能力,持续的流入表示A股具备长期的配置价值,而不是短期追涨杀跌的行为 (2)4月以来,北向资金持续的流出,对现阶段的市场有一定的启示意义,从历史数据看,净买入的缓慢流出并不意味着行情的结束,而是从现阶段来看,A股的估值修复或已到达一个瓶颈区,需进一步关注业绩数据的验证。

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