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【广发策略】一季度盈利增速由负转正——A股18年报及19年一季报速览-190430

A股18年报收入增速11.6%，19Q1进一步落至11.0%；A股剔金融18年报收入增速12.6%，19Q1加速回落至9.5%。A股18年报盈利增速下滑至-2.2%，19Q1拐头回升至9.5%；A股剔金融18年报盈利下行至-6.3%，19Q1回升至1.8%。扣非后A股非金融一季报盈利增速-3%。中小板、创业板收入也连续下滑，盈利先下后上仍在负增长。

19Q1A股非金融的毛利率（TTM）连续回落至19.7%。A股剔除金融ROE（TTM）19Q1回落至7.6%，受销售利润率下行影响，而杠杆率和资产周转率相比于18Q3基本平稳。

19年Q1仅金融业、服务业的收入相比18年报有所改善。18年报盈利普遍较去年Q3盈利有回落，如果将19Q1与18Q3累计盈利增速对比，服务业、金融仍在加速，必选消费与TMT相对平稳。18年报相比于17年年报、19Q1相比于18年报，收入趋势连续改善的行业是休闲服务、房地产、银行、国防军工、建筑装饰，盈利趋势连续改善的是公用事业、银行。

风险提示：经济下行导致中报业绩低预期。

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