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来源：九泰基金

上周A股三大股出现较大调整。周K线上看，三大指数出现不同程度回调，上证综指、深成指及创业板指跌幅分别为5.64%、6.12%、3.38%。

据报道，截至上周五北上资金四月累计净卖出219.83亿元，创历史第二大单月净流出纪录。北上资金上周持有国防军工、计算机、农林牧渔行业股份数量环比增幅均超1%，加仓最为明显。

截至4月29日收盘，三大指数微幅高开，沪指率先翻红一度重回3100点整数关口，午后市场人气再次受挫。截至收盘，沪指报3062.50点，跌0.77%，深成指报9622.49点，跌1.62%，创指报1615.62点，跌2.55%。

九泰基金宏观策略组认为，政策预期差风险仍在消化，调整尚未结束，但向下空间也不大。本周将公布4月份PMI，节后将公布经济数据，如果能看到减税降费的效果，经济复苏信心增强将利好市场。

九泰视点：短期震荡调整仍是主基调

上上周五和上周监管对货币政策新表述，引发市场对于政策宽松程度和宏观流动性的担忧，市场出现普跌格局，上周A股出现今年首次周度大幅下跌。上证综指与沪深300分别下跌5.64%和5.61%，创业板指与中证1000则下跌3.38%与6.73%。美国三大股指，道琼斯下跌0.06%，纳斯达克与标普500分别上涨1.85%，1.20%。

分行业看，上周29个中信行业，只有农林牧渔一个行业上涨，其他28个行业下跌。其中，前三个行业板块为农林牧渔、食品饮料、非银，分别是上涨0.41%，下跌1.67%和下跌4.59%，后三个行业板块分别为家电、汽车、煤炭，分别下跌10.71%，10.01%、9.19%。

年初至今，前5板块为农林牧渔、食品饮料、非银、计算机、家电，涨幅在41-58%。后5行业为建筑、电力及公用事业、钢铁、银行、石油石化，涨幅在15-19%。

消费条线的数据出现扰动是近期市场回调的基本面基础，3月乘用车日均销量环比超季节性改善之后，4月回落到了2015年以来的最低季节性水平，这对于关注增值税减税对于耐用消费刺激效果的投资者，构成负面预期扰动。

流动性方面，央行近期连续两次辟谣了关于“降准”的传言，与此同时上周启动TMLF操作，这意味着短期降准的概率再度下降。央行副行长刘国强表示，观察流动性比较好的指标是资金价格DR007，其4月均值为2.62%，比2月最低的2.43%有明显回升，也显示流动性边际上有所收紧。经济同步指标仍然偏弱，货币政策预期差有待消化，市场仍然以震荡调整为主。

数据来源：Wind资讯 九泰基金整理

投资建议：

短期，政策预期差风险仍在消化，调整尚未结束，但向下空间也不大。本周将公布4月份PMI，节后将公布经济数据，如果能看到减税降费的效果，经济复苏信心增强将利好市场。长期坚持高质量发展与推动直接融资有利于市场的长牛，后续主线仍然是科技创新、消费升级以及提供融资服务的券商。

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