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大和维持对中国铁塔（00788）淡友看法，重申“沽售”不变，目标价1.36港元。

大和称，审视早前中国铁塔的股份奖励计划后，长期目标价未能激起市场预期。大和认为，4月18日中国铁塔管理层批准一项12亿股有限制股份激励计划，占0.69%现有股份，每股作价只有1.2港元，主要授予1529位员工或占总员工的8%，虽然激励属正面，可望推动员工表现，但其他内地电讯同业也有相同计划，以发行股份条件来看，等同中国铁塔的2018-2022年的收入年复合增长7.2%，或纯利年复合增长27%，股本回报率在2022年可达3.6%，高于2018年1.7%。

大和认为，上述数字远低于大和及市场预期，可能目标是设在下限，又或者是公司如何看待未来转变，后者可能更反映情况，即如大和认为同样股份激励计划下，中国联通（00762）设下条件是符合预期的。

大和指出，投资者应注视上述目标，因现有资料只达上述目标将令市场极度失望，同时大和认为此反映了中国铁塔营业模式与同业基本有别，认为现估值难维持。

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