2019-05-04 22:27:32
据《国际金融报》记者不完全统计，今年以来，A股市场已经披露了9起借壳上市的方案。而去年同期仅有1起，2018年全年进行的借壳上市也仅有11起。
再往前追溯，2015年有多达20家上市公司宣布被借壳，掀起了一个借壳上市的小高峰。随后，2016年借壳交易的数量开始下滑，2017年进一步下降至6家。
由此看来，2019年或成借壳上市大年。
同比增长800%
Wind数据显示，今年仅前四个月，借壳上市的公司就已有9家，同比增长800%，其中不乏知名企业，如居然新零售、英雄互娱等。
在这9起借壳案例中，英雄互娱借壳赫美集团、科元精化借壳仁智股份已经终止。需要指出的是，仁智股份从借壳事项到终止仅仅只有两周时间，赫美集团则是经历了一个半月的时间。
从交易价格来看，除去几家仍未披露的公司，居然新零售拟超363亿元借壳武汉中商位于第一，且超过了去年所有借壳方的收购价格。
《国际金融报》记者发现，不少借壳方有丰富的“资本市场经历”。
2017年，天山铝业曾意图通过IPO登陆A股。但不久后，天山铝业就改道借壳上市，试图作价236亿元借壳紫光学大，却因“无法达到双方预期”而终止。仅一个月后，天山铝业再次借壳新界泵业，作价170亿元。
软通动力曾于2010年在纽交所上市，并于2014年实现退市。此后，软通动力曾先后试图借壳皖通科技、紫光学大，但两次借壳均以失败告终。此外，已经终止借壳仁智股份的科元精化也有美股上市的经历。
罗欣药业曾于2005年在港股创业板上市，在经历三次转板失败后，在2017年选择了私有化退市。
如此看来，即使多次借壳失败、或是IPO终止，企业仍会尝试通过借壳登陆A股市场，可谓是“生命不息，借壳不止”。
从被借壳的上市公司来看，多喜爱、华通医药、东音股份分别在2015年、2015年、2016年才上市。同时，这三家公司在上市之后的业绩均是增长乏力。这意味着，这三家公司均是上市时间不足4年就“闪电卖壳”，上市套现的意味浓厚。
不过，证监会对于上市不满三年的上市公司进行重大资产重组（包括借壳）有着更为严格的信披要求，如需对历次募集资金使用情况、是否存在违规资金占用等事项做出专项说明。
此前，康恒环境借壳上市不足四年的四通股份就已主动终止，给出的理由是宏观经济环境及国内外资本市场情况发生较大变化。
重组市场回暖
有业内人士认为，并购重组市场的回暖离不开政策的支持。
2018年下半年，并购重组政策开始趋于宽松。2018年10月，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制；配融补流放开，可用于补流或偿还债务，且配融上限提升；2018年11月9日，《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对补流进一步放开，同时增发、配股、非公开发行的时间间隔从18个月缩短为原则上的6个月。
受益于政策的利好，资本市场的并购重组开始迅速升温，并购重组的数量和金额在2018年均出现了回升。
事实上，2018年的11起借壳上市案例中，就有4起发生在第四季度。
北京大学经济学院教授吕随启在接受《国际金融报》记者采访时表示，和2018年相比，2019年的IPO市场环境和IPO审核风格不会发生太大的改变，因为客观因素和市场环境未发生变化。而IPO和并购重组息息相关，“IPO严审之风”让企业望而却步，企业被并购的意图则相对较强。
同时，经历了去年股市大跌后，小市值公司数量大增，借壳成本大减。具体来看，今年被借壳的上市公司的市值均未超过50亿元。
从审核方面来看，截至4月26日，证监会并购重组委审核了33个项目，其中29个获通过，过会率约为87.88%。与去年同期（42个项目）比较，并购重组委审核数量下滑21.43%，过会率（较去年83.33%）提升4.55个百分点。
在上述项目审核过程中，持续盈利能力问题仍是并购重组委关注的重点，包括标的资产持续盈利能力的稳定性、标的资产持续盈利能力信息披露等情况。
在被否的并购重组案例中，欧比特收购佰信蓝图99.73%股权和浙江合信100%股权、天津磁卡收购渤海石化100%股权均因标的资产持续盈利能力相关问题被否。
（国际金融报记者 吴鸣洲）
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