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“特麻辣粉”来了！

4月24日，央行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作，规模为2674亿元，期限为一年。TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

▲图片来源：央行官网

TMLF投放符合预期

什么是“特麻辣粉”？

TMLF，也就是大家口中的“特麻辣粉”，是央行2018年12月19日创设的货币政策工具，其根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

此次TMLF操作，系该工具创立以来央行第二次进行操作；操作期限和利率均与前一次相同。

央行有关负责人介绍，本次TMLF操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定。操作到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。

光大证券固收研究团队点评称，TMLF操作完全符合预期；与其关注央行各类政策操作，不如更多关注DR007等价格指标，后者可更直接地反映银行体系流动性状况以及人民银行的货币政策意图。

对于今日TMLF的投放，中国民生银行首席研究员温彬在接受《国际金融报》记者采访时则表示，当前货币政策的重要作用之一，是要进行一个结构性的调整和安排，其中包括加大对实体经济，特别是民营和小微支持的力度。在这样的背景下，通过今日续作2000多亿的TMLF，一方面可以使中小金融机构进一步把信贷资金投放到民营和小微领域；另一方面因为TMLF的利率比MLF低15个BP，有助于降低中小金融机构的资金成本，引导最终降低实体经济融资成本。

联讯证券首席经济学家李奇霖认为，最近3天将有大约2600亿元的逆回购到期，2674亿元的TMLF是对冲，稳定月末资金面。同时也是置换，一周前对于MLF到期，央行采取的部分“MLF+OMO（公开市场操作）”组合将转变为部分“MLF+TMLF”的组合，一方面有利于破除银行信贷的中长期负债约束，另一方面也有利于发挥央行货币政策调结构的功能。

货币政策未来怎么走

就在前一天（4月23日），有市场传言称：央行4月25日起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。

央行连夜辟谣称，该消息不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。这已是央行本月以来对降准消息的第二次辟谣，上一次是在4月2日。

在分析人士看来，此次TMLF操作后，叠加央行两度辟谣，又连续多个交易日进行逆回购操作并开展MLF操作，短期内降准、降息的可能性下降，结构性调整和疏通货币政策传导将成为今后一段时间货币政策调控的重点。

温彬对记者分析，今年一季度宏观经济和金融数据发布之后，应该说全面超出市场预期。同时，由于一些城市的房地产调控放松以后也出现了房价的回升，再加上特别是下半年，由于猪价可能会出现较大的反弹，对通胀带来压力。在这样几个因素的背景下，短期内降准、降息的概率有所下降。

另外，记者注意到，在近期召开的多场会议中，“货币政策”被频繁提及，这被市场视作决策层定调下一阶段货币政策走向的信号。

4月19日，中央政治局会议指出“稳健的货币政策要松紧适度”。

紧接着，4月22日，中央财经委员会第四次会议也指出“货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。

“由于经济企稳的持续性偏弱，货币政策不存在大幅收紧的基础，但考虑到通胀与结构性去杠杆、防风险的任务，维持去年相对宽松状态的可能性也不高，回归稳健中性可能是这一阶段货币政策的主基调。”李奇霖表示。

（国际金融报记者 范佳慧）

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