2019-05-04 23:06:11
4月PMI回落0.4个百分点：逼近荣枯线，属季节性回调
澎湃新闻记者 张静 来源：澎湃新闻
4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.4个百分点，逼近荣枯线。
对于4月PMI比上月回落0.4个百分点，中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，PMI属于季节性回调。历年3月份由于春节效应消退会形成较高的基数，4月份PMI往往存在一定程度的回调。
“4月制造业PMI低于市场预期的50.5%，但仍处于扩张区间。” 中金宏观分析师易峘、梁红表示，PMI有所走弱，主要由于内需指标因春节扰动消退而小幅回落、工业品去库存、并且就业指数小幅走低。
东方证券首席经济学家邵宇对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，总体来看，PMI还在扩张区间，经济动能维持，信心得到一定程度提振，中小企业发展有明显提升，出口表现回暖。经济活动受到经济政策的较大影响，“中国的经济还是比较温和和稳健的，当然在政策上要避免引发更多负面的膨胀效应，比如房地产等。”
大型企业平稳运行，小型企业活力提升，近期一系列精准有效的减税降费及支持小微企业健康发展的政策措施效果逐步显现。中金宏观分析师易峘、梁红认为，增值税下调和社保降费对企业盈利的影响将在从今年二季度开始体现，并在三季度达到峰值，考虑到去年三季度的盈利低基数，尤其是对上市企业，今年三季度的企业盈利增速同比跳升可能最为明显。
不过，邵宇对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，减税降费对一季度PMI回升的帮助会更加明显，“后续效果可能并没这么明显。”
生产指数和新订单指数高于临界点
根据国家统计局4月30日公布的数据，4月份制造业PMI为50.1%，比上月回落0.4个百分点，逼近荣枯线。“4月制造业PMI低于市场预期的50.5%，但仍处于扩张区间。” 中金宏观分析师易峘、梁红表示。
从构成制造业PMI的5个分类指数看，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。
其中，生产指数为52.1%，比上月回落0.6个百分点，位于临界点之上，表明制造业生产扩张步伐有所放缓。新订单指数为51.4%，比上月小幅回落0.2个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求总体稳定。
不过，原材料库存指数为47.2%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量有所回落。兴业银行首席经济学家鲁政委及其团队在预测4月份官方PMI时表示，受增值税率调整影响，3月部分企业加快采购原材料，使原材料库存出现超季节性的上升。在增值税率调整落地后，原材料库存可能出现一定程度的回落，带动4月PMI下降。
另外，从业人员指数为47.2%，比上月下降0.4个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量有所减少。供应商配送时间指数为49.9%，比上月下降0.3个百分点，降至临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间较上月略有放慢。
值得注意的是，进出口有所回暖。新出口订单指数和进口指数为49.2%和49.7%，分别高于上月2.1和1.0个百分点，均连续两个月回升。其中，医药和计算机通信电子设备制造业的两个指数均位于54.0%以上。
PMI逼近荣枯线属季节性回调，仍在扩张区间
对于4月PMI“超预期”降温逼近荣枯线，中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，PMI属于季节性回调。他表示，生产指数环比回落0.6个百分点至52.1%，但仍处于扩张区间。历年3月份由于春节效应消退会形成较高的基数，4月份PMI往往存在一定程度的回调。
不过，他也认为，3月经济数据受到春节影响较大，这一因素消退后，4月工业生产数据会有明显回落，经济依然存在下行压力。
“PMI有所走弱，主要由于内需指标因春节扰动消退而小幅回落、工业品去库存、并且就业指数小幅走低。”中金宏观分析师易峘、梁红表示，4月PMI保持在“荣枯线”之上，其中内需指标由于春节因素消退而小幅回落，但外需指标显著上升。往前看，随着政策组合向“宽财政、稳货币”微调，二季度起总需求增速有望进一步企稳回升。
东方证券首席经济学家邵宇对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，总体来看，PMI还在扩张区间，经济动能维持，信心得到一定程度提振，中小企业发展有明显提升，出口表现回暖。经济活动受到经济政策的较大影响，“中国的经济还是比较温和和稳健的，当然在政策上要避免引发更多负面的膨胀效应，比如房地产等。”
华泰宏观李超团队点评称，4月PMI回落，后续或韧性犹存。4月中采制造业PMI回落0.4个百分点至50.1%，此前华泰宏观判断3月50.5%中包含较多节后复工的季节性因素，4月数据季节性回调的情况下，仍维持在荣枯线上，配合近期基建、地产需求端支撑仍存，供给侧环保政策不确定性加强，以及供需共同推动PPI企稳回升，工业数据后续可能较具韧性。
小型企业活力提升，减税降费政策效果逐步显现
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，本月PMI特点之一是大型企业平稳运行，小型企业活力提升。从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，低于上月0.3个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.1%，低于上月0.8个百分点，位于临界点之下；小型企业PMI为49.8%，高于上月0.5个百分点，抵近临界点。
大型企业PMI虽比上月回落0.3个百分点，但仍高于制造业总体0.7个百分点，是制造业保持增长的主要动力；中型企业PMI比上月回落0.8个百分点；小型企业PMI虽位于临界点以下，但比上月回升0.5个百分点，为6个月高点，特别是生产指数为51.2%，已连续两个月位于扩张区间，“表明近期出台的一系列精准有效的减税降费及支持小微企业健康发展的政策措施效果逐步显现，小型企业生产经营状况有所改善。”赵庆河表示。
增值税下调和社保降费对企业盈利的影响将在从今年二季度开始体现
从减税降费角度看，中金宏观分析师易峘、梁红认为，增值税下调和社保降费对企业盈利的影响将在从今年二季度开始体现，并在3季度达到峰值，考虑到去年三季度的盈利低基数，尤其是对上市企业，今年3季度的企业盈利增速同比跳升可能最为明显。
4月1日起我国开始实施新的增值税税率，将制造业等行业16%增值税税率降至13%，交通运输和建筑等行业10%增值税税率降至9%。据财政部测算，深化增值税改革措施合计减税降负规模将超1万亿元。
“由于大部分增值税改革措施在4月1日开始实行，其效果可能在今年3-4季度最明显。这套减税措施将提振制造业和服务业的盈利，并促进购买力和总消费增速上升。”中金宏观分析师易峘、梁红认为。
此外，5月1日起我国基本养老保险单位缴费比例从原定的20%降至16%。人社部等四部门曾表示，预计2019年全年可减轻社保缴费负担3000多亿元。
社保降费明显降低企业固定成本，从而有效补充企业的盈利和现金流。中金宏观分析师易峘、梁红分析，社保降费对企业盈利的提振可能是 “立竿见影”的，其影响可能在2019年2-3季度达到峰值。“所以，今年二季度开始，企业的现金流和盈利能力有望受到增值税和社保费率调整的双重提振，其叠加效应可能在三季度达到高峰。”
东方证券首席经济学家邵宇对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，减税对PMI保持在荣枯线上方事实上是有帮助的，特别是对中小企业而言。不过，“可能对前几个月包括一季度的帮助会更加明显，后续效果可能并没这么明显。”
（本文来自于澎湃新闻）
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