2019-05-04 23:25:52
作者|孟刚‘国家开发银行法律合规局副局长’
文章|《中国金融》2019年第8期
货币国际化反映了一国主权信用在全球的政治经济地位。“一带一路”倡议贯彻“共商、共建、共享”的和平发展理念，是我国为完善全球治理提供的重要公共产品，在更高层面上推动了全球化发展，培育新的世界经济增长点，也为人民币国际化带来了新的历史机遇。
“一带一路”与人民币国际化的协同关系
经济学上“锚”的概念有助于我们更加深刻地理解“一带一路”和人民币国际化的协同关系。锚是行为经济学的范畴术语，也称锚定，指人们趋向于把对将来的判断和过去已有的判断相联系。
首先，我们探讨一下“一带一路”和人民币国际化的理论之锚。1961年，以欧元之父著称的美国经济学家罗伯特?蒙代尔提出了最优货币区的概念，同期的美国经济学家罗纳德?麦金农也对该理论进行了深入阐述。根据最优货币区理论，在多国区域内形成最优货币区需要具备若干条件：生产要素流动、经济开放、金融市场一体化、产品多样化、贸易结构互补和政策协调等。
随着“一带一路”建设不断推进，中国和“一带一路”建设参与国之间基础设施互联互通、投资和贸易合作不断深化、政策统筹协调能力不断增强，“一带一路”建设所追求的政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通为“人民币区”的形成创造了良好条件。政策沟通有助于中国同“一带一路”建设参与国对接发展战略，推进区域经济一体化；设施联通需要大量信贷资金支持，有助于激发国际社会对人民币资金的需求，解决重大项目的资金缺口问题；贸易畅通有助于双边或多边在贸易和投资便利化方面进行合作，消除壁垒，提高区域经济发展质量；资金融通有助于扩大“一带一路”建设参与国双边本币互换规模，增强人民币的支付和结算功能，推动全球货币体系稳定和信用体系建设；民心相通有助于让各国民众了解到使用人民币可以拓宽资金渠道、降低财务成本、规避汇率风险。
其次，我们着重讨论“一带一路”和人民币国际化的实务之锚。1947年7月，美国启动马歇尔计划，为欧洲友好国家提供金融、技术、设备等各种形式的战后重建支持，捐赠和贷款的总金额达到131.5亿美元。马歇尔计划历经四年，是促成欧洲和美国政治经济一体化的重要因素，极大减弱了历史上长期存在的关税和贸易壁垒。在马歇尔计划推动下，美国获得了大量货物和劳务出口份额，美元成为欧洲主要的跨境结算货币，新的国际金融治理体系和秩序得以逐步建立和完善。
在“一带一路”建设中，互联互通需要长期稳定的资金投入，有利于人民币在资本项目项下对外输出，在经常项目项下通过跨境贸易形成回流。尽管人民币国际化是从贸易结算开始的，但投资将成为未来人民币国际化的重要推动力。此外，“一带一路”沿线很多国家金融服务相对缺失，中小微企业融资困难，资金价格普遍较高。中国作为全球重要的资本输出国，在风险可控的前提下加强与“一带一路”建设参与国的资金融通，既可以加速人民币国际化进程，又能帮助这些国家破除资金瓶颈、加快发展。
目前，“一带一路”建设参与国金融合作存在较为突出的“三多三少”问题。一是以传统信贷方式支持重大项目较多，但在国际信贷标准等顶层设计方面的突破较少；二是中资金融机构参与较多，“一带一路”建设参与国的金融机构和国际金融机构参与较少；三是跨境投融资中美元金融产品较多，人民币金融产品较少。这三方面问题阻碍了人民币国际化步伐，成为人民币国际化进程中必须要解决的问题。
“一带一路”沿线国家面临的挑战及应对
可持续发展问题严峻
可持续发展是世界各国普遍达成的发展共识，也是世界各国需要共同面对的重大课题。“一带一路”沿线国家在可持续发展方面面临更为严峻的挑战。大多数国家经济增长方式粗放，生态环境脆弱，不少国家处于干旱或半干旱环境，森林覆盖率较低，单位GDP能耗、木材和物质消耗、二氧化碳排放等高出世界平均水平50%以上，单位GDP钢材、水泥、有色金属、水和臭氧层消耗是世界平均水平的两倍或两倍以上。
“一带一路”绿色发展理念符合沿线国家的共同利益，得到各国政府、企业和公众的支持，应当在“一带一路”建设中大力推广绿色金融。绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和实现资源高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目融资、项目运营、风险管理等提供的金融服务。20世纪90年代初，联合国环境规划署设立的金融自律组织（UNEPFI）发布了《银行界关于环境可持续发展的声明》和《金融业环境暨可持续发展宣言》等重要文件，旨在推广和普及绿色金融。世界各国金融机构纷纷响应号召，开始积极发展绿色金融。其中，最有影响力的是全球近百家银行宣布实施的自愿性行业规则——“赤道原则”，要求在项目融资活动中分析和评估其对自然、环境及地区的影响，并采取措施使得生态系统和社区环境免受破坏。目前，赤道原则已经成为国际项目融资的参考标准、行业惯例和发展方向。
金融服务普及程度有限
“一带一路”沿线多是经济发展相对落后、金融服务仍不完善的国家或地区。沿线国家中小微企业融资难的现象普遍存在，银行借贷过程复杂，利率普遍较高，埃及等个别国家的贷款利率甚至达到10%~20%。在资金支持不足的情况下，中小微企业“自我造血”能力减退，产品竞争力不强，产业结构容易陷入恶性循环，影响所在国的实体经济发展。
我国已经成为全球最大的资本输出国之一，加强与“一带一路”沿线国家的资金融通，具有很强的普惠金融意义。在风险可控的前提下，有利于互利共赢地开展经济外交，有利于支持中资企业走出去，有利于在“一带一路”框架下促进投资和贸易合作的便利化。此外，“一带一路”沿线国家的移动支付能力相对落后，金融服务对民众的普及程度比较有限，互联网经济和互联网金融有巨大的市场空间。中国的电商经济、移动支付、互联网金融等都处于世界领先水平，可以在“一带一路”沿线国家有所作为，有效促进普惠金融发展和人民币国际化。
美元储备体系风险凸显
信用货币体系时代，美国货币政策的外溢效应更加明显。美联储的量化宽松和紧缩政策多次“冲击”发展中国家和新兴经济体，其中也包括“一带一路”沿线国家。当前，世界各国迫切需要以多元化的外汇储备防范金融风险。国际主导货币具有很强的使用惯性，在“一带一路”建设中“去美元化”将是一个长期的过程，人民币金融合作面临复杂的形势和挑战。
根据世界银行估算，“一带一路”基础设施投资需求将达到10.6万亿美元以上，产能合作和贸易合作的资金需求量更大。对于资金接受国而言，使用人民币可以节省换汇成本，降低汇率风险，撬动更多的国际资本投入，增加了更多优质的国际货币选择。此外，在全球信用货币体系下，人民币金融合作有利于维护“一带一路”甚至全球范围内的金融体系稳定，促进贸易和投资的全球化、便利化和安全化。
“一带一路”和人民币国际化协同推进的政策建议
当前，我国应始终以国内经济健康发展为前提，夯实以“三去一降一补”为切入点的供给侧结构性改革成果，对外投资要严防国内产业空心化。不断提高我国关键核心技术创新能力，争取在全球产业价值链中的高端地位，从根本上转变出口和顺差在中国、附加值和利益在欧美的被动局面。
从政策层面来看，坚持货币政策独立性，以宏观审慎监管政策防控跨境资本流动风险，确保人民币币值稳定，稳步推进资本项目开放。力争形成沿线国家央行广泛参与的以人民币为核心的区域性货币合作体系，完善CIPS2人民币跨境支付系统等金融基础设施，扩大货币互换规模，为跨境投融资和贸易合作提供货币便利。
从投资层面来看，发挥国开行和丝路基金等金融机构的“一带一路”人民币专项贷款和基金优势，引导社会资金支持基础设施、产能和金融合作等重大项目，突破“一带一路”建设的资金缺口等瓶颈。
从贸易层面来看，在沿线国家大力推动石油等大宗商品的人民币计价结算，逐步提高全球国际贸易中人民币的使用程度，强化人民币的重要国际化职能。我国对石油、铁矿石等资源类大宗商品极度依赖，是全球的主要购买方，但从定价角度而言，却非常被动。从国家安全角度，石油、铁矿石等大宗商品是我国刚性需求，必须要力争对全球定价机制有主导性话语权。此外，我国是“世界工厂”，全球消费品大多是中国制造，可以满足世界各国用人民币购买消费品的需要。人民币已经具备全球投资、消费和金融交易大循环的可行性。因此，可以借鉴美国通过石油美元控制定价权的经验，推动建立全球资源类大宗商品的人民币计价结算机制。
从金融市场层面来看，在条件成熟的沿线国家打造多元化的人民币离岸中心，拓展人民币金融市场的深度和广度，加强外汇买卖、债券发行、国际信贷、衍生产品、结算清算等跨境人民币业务的金融创新，实现人民币国际化的投资驱动、贸易驱动及金融创新驱动等多层次发展模式。
从国际规则和标准层面来看，借鉴国际惯例和市场规则的最新成果，对接赤道原则，发展绿色金融，搭建转贷平台，推广普惠金融，以绿色金融、普惠金融和本币金融共同推进人民币国际化。■
（责任编辑 贾瑛瑛）
来源：pk10 一分钟一期
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